根據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2021年3月中國挖掘機(jī)銷量7.90萬臺(tái)，同比增長59.96%，2021Q1累計(jì)銷量12.69萬臺(tái)，同比增長84.96%。根據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)挖機(jī)分會(huì)統(tǒng)計(jì)，3月國內(nèi)市場銷量按噸位劃分，小挖/中挖/大挖銷量分別4.44/2.14/0.72萬臺(tái)，同比增長47.38%/89.82%/37.67%，2021Q1小挖/中挖/大挖累計(jì)銷量分別6.82/3.33/1.21萬臺(tái)，同比增長71.74%/131.88%/67.40%。
國信機(jī)械觀點(diǎn)：一季度行業(yè)銷量持續(xù)超預(yù)期，中挖高增速，海外市場復(fù)蘇。2021年3月國內(nèi)挖機(jī)銷量7.90萬臺(tái)，同比增長59.96%，高基數(shù)上實(shí)現(xiàn)高增長，大超此前CME預(yù)期。2021Q1累計(jì)銷量12.69萬臺(tái)，同比增長84.96%，相比2019Q1增長69.75%，行業(yè)景氣度延續(xù)。分市場來看，國內(nèi)基建投資回暖，拉動(dòng)中挖增速大幅提升，自20年7月以來持續(xù)超過小挖和大挖，展望2021年，國內(nèi)市場在20年高基數(shù)的基礎(chǔ)上增速大概率回落，重大工程陸續(xù)開工帶動(dòng)中挖持續(xù)受益;海外市場疫情控制改善，美國拜登政府公布為期8年的2萬億美元基建計(jì)劃，印度2020年提出1.39萬億美元的基建五年規(guī)劃，海外基建投資將刺激工程機(jī)械市場加快復(fù)蘇，為國產(chǎn)品牌龍頭的國際化戰(zhàn)略提供更大空間，持續(xù)看好國產(chǎn)品牌龍頭在優(yōu)異的產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)上，數(shù)字化轉(zhuǎn)型和國際化布局驅(qū)動(dòng)全球競爭力提升。國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)高景氣延續(xù)，海外市場復(fù)蘇，龍頭主機(jī)廠和核心零部件企業(yè)有望充分受益，重點(diǎn)關(guān)注：恒立液壓、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科。
評(píng)論：
2021年3月中國挖掘機(jī)銷量7.90萬臺(tái)，同比增長59.96%，高基數(shù)上高增長，景氣度延續(xù)
1)3月銷量7.90萬臺(tái)，創(chuàng)歷史新高。根據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2021年3月中國挖掘機(jī)銷量7.90萬臺(tái)，同比增長59.96%，大超此前CME預(yù)期(7.2萬臺(tái)，同比增長45.73%)，高基數(shù)上實(shí)現(xiàn)高增長;2021Q1累計(jì)銷量12.69萬臺(tái)，同比增長84.96%，相比2019Q1增長69.75%，下游需求韌性強(qiáng)，行業(yè)景氣度延續(xù)。
2)海外市場復(fù)蘇，出口迎來快速反彈。分市場來看，3月國內(nèi)市場銷量7.30萬臺(tái)，同比增長56.57%;出口銷量0.61萬臺(tái)，同比增長116.51%。2020年海外市場受疫情影響有所萎縮，自10月以來海外市場持續(xù)復(fù)蘇，20Q4/21Q1累計(jì)出口1.11/1.34萬臺(tái)，同比增長52.86%/81.91%，海外市場疫情控制改善，出口迎來加速反彈。從開工小時(shí)數(shù)來看，3月北美/歐洲/日本/印尼的小松挖機(jī)開工小時(shí)數(shù)分別同比增長10.90%/21.00%/4.00%/6.20%，海外主要地區(qū)均呈復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。展望未來，看好海外疫情控制改善的大背景下，國內(nèi)主機(jī)廠龍頭在顯著產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，21年數(shù)字化轉(zhuǎn)型基本落成驅(qū)動(dòng)國際競爭力持續(xù)提高;在產(chǎn)品研發(fā)升級(jí)疊加海外渠道鋪設(shè)的布局下，海外市場份額有望明顯提升。
分噸位來看，Q1中挖增速大幅超過小挖大挖，占比提升21年3月國內(nèi)市場銷量按噸位劃分，小挖/中挖/大挖銷量分別4.44/2.14/0.72萬臺(tái)，同比增長47.38%/89.82%/37.67%。按季度累計(jì)來看，21Q1小挖/中挖/大挖累計(jì)銷量分別6.82/3.33/1.21萬臺(tái)，同比增長71.74%/131.88%/67.40%，占比分別10.64%/29.33%/60.03%。2016年復(fù)蘇以來，中挖占比基本在25%左右，20Q3/20Q4/21Q1提升至28%/28%/30%，且增速自2020年7月以來持續(xù)超過小挖和大挖，主要受益于去年Q3以來地產(chǎn)基建投資回暖，預(yù)計(jì)2021年在新基建持續(xù)推進(jìn)下，中挖作為基建主力機(jī)型有望迎來較快增長。
國內(nèi)基建投資回暖支持兩重一新，美國印度加大基建投資刺激海外市場需求
國內(nèi)地產(chǎn)基建投資回暖，3.65萬億地方政府專項(xiàng)債優(yōu)先支持在建工程，推進(jìn)“兩重一新”建設(shè)。地產(chǎn)/基建投資完成額累計(jì)同比自2020年6月/9月轉(zhuǎn)正后持續(xù)回暖，21年1-2月房地產(chǎn)/基建投資完成額累計(jì)同比增長36.80%/36.60%，實(shí)現(xiàn)大幅增長。根據(jù)2021年政府工作報(bào)告，今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.65萬億元，中央預(yù)算內(nèi)投資安排6100億元，優(yōu)先支持在建工程，推進(jìn)“兩新一重”建設(shè)，實(shí)施一批交通、能源、水利等重大工程項(xiàng)目。根據(jù)各級(jí)政府官網(wǎng)，目前全國已有31個(gè)省市發(fā)布2021年基建固定資產(chǎn)投資計(jì)劃，投資總額達(dá)3.2萬億。2021年新基建背景下，有望成為重大工程項(xiàng)目開工大年，穩(wěn)定國內(nèi)工程機(jī)械設(shè)備需求基本盤。
美國印度基建投資計(jì)劃有望帶動(dòng)海外工程機(jī)械市場持續(xù)復(fù)蘇。根據(jù)4月1日央視報(bào)道，美國拜登政府公布了一份為期8年的2萬億美元基建計(jì)劃，旨在重建老化的基礎(chǔ)設(shè)施并推動(dòng)電動(dòng)車和清潔能源建設(shè)，若2萬億基建法案通過將有效刺激美國工程機(jī)械市場需求。印度2020年提出基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)五年規(guī)劃，將投入超過100萬億盧比(約1.39萬億美元)用于大型基建工程，主要涵蓋鐵路公路建設(shè)、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和綠色能源。海外疫情控制好轉(zhuǎn)和疫苗落地的大背景下，海外基建投資將支持工程機(jī)械市場需求恢復(fù)并持續(xù)增長，為國產(chǎn)品牌龍頭的國際化戰(zhàn)略提供更大空間。
挖機(jī)開工小時(shí)數(shù)維持中高位，下游需求較好且真實(shí)
21Q1小松挖機(jī)開工小時(shí)數(shù)維持中高位，接近2019年的水平。2021年1-3月中國區(qū)小松挖機(jī)開工小時(shí)數(shù)分別增長85.62%/47.06%/7.78%，整體接近2019年開工水平。小松在國內(nèi)市場的銷售以中挖為主，中高位小松挖機(jī)開工小時(shí)數(shù)側(cè)面印證下游基建需求真實(shí)。根據(jù)行業(yè)網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)，2021年1-3月國內(nèi)各省市挖掘機(jī)平均開工小時(shí)數(shù)113/45/137小時(shí)，同比增長113.21%/50.00%/28.04%，整體超過小松數(shù)據(jù)水平，進(jìn)一步支撐下游基建地產(chǎn)需求較好且真實(shí)。
投資建議：建議關(guān)注國內(nèi)龍頭地位穩(wěn)固且具備全球競爭力的主機(jī)廠龍頭，以及受益行業(yè)高景氣的核心零部件龍頭一季度行業(yè)銷量持續(xù)超預(yù)期，行業(yè)景氣度延續(xù)，海外市場疫情控制改善，基建投資刺激海外市場需求加快復(fù)蘇，持續(xù)看好國產(chǎn)品牌龍頭在優(yōu)異的產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)上，數(shù)字化轉(zhuǎn)型和國際化布局驅(qū)動(dòng)全球競爭力提升。國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)高景氣延續(xù)，海外市場迎來反彈，龍頭主機(jī)廠和核心零部件企業(yè)有望充分受益，重點(diǎn)關(guān)注：恒立液壓、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科。
