“卡特新產(chǎn)品研發(fā)周期2－3年，三一重工只需要1－2年?！?
連續(xù)4年凈利潤(rùn)增速70％以上，收入增長(zhǎng)30％以上，即使在今年上半年疫情的影響下，朝陽(yáng)宏達(dá)二季度這家公司也得到了快速的業(yè)績(jī)恢復(fù)，實(shí)現(xiàn)單季度收入增長(zhǎng)44％，凈利潤(rùn)增速78％。如此耀眼的成績(jī)，作為投資人大概都要好奇，這是究竟是哪家科技類的成長(zhǎng)股？然后真實(shí)的答案卻有點(diǎn)意外，這是工程機(jī)械上市公司——三一重工（600031．SZ）的業(yè)績(jī)報(bào)表。
三一重工收入的增長(zhǎng)，主要的歸因在于國(guó)內(nèi)需求的增加。而在這點(diǎn)上又離不開(kāi)兩大因素，國(guó)家對(duì)基礎(chǔ)建設(shè)的持續(xù)大力投入，以及行業(yè)內(nèi)愈發(fā)趨嚴(yán)的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)。更加嚴(yán)厲的環(huán)保要求，使得了行業(yè)的市場(chǎng)集中度得到了提高，作為龍頭的三一重工抓住了機(jī)會(huì)，在這幾年中市占率持續(xù)提升。2020年上半年公司的挖掘機(jī)連續(xù)第10年蟬聯(lián)銷(xiāo)量冠軍；混凝土機(jī)穩(wěn)居全球第一品牌；汽車(chē)起重機(jī)市場(chǎng)份額大幅提升，穩(wěn)居中國(guó)第一品牌，其他產(chǎn)品亦得到穩(wěn)步的市場(chǎng)份額提升。
有利于行業(yè)龍頭的發(fā)展環(huán)境，三一重工的收入自2017年起一改連續(xù)5年收入下滑的窘境，同時(shí)利潤(rùn)端也得到了爆發(fā)。在毛利率穩(wěn)定的基礎(chǔ)下，持續(xù)改善的經(jīng)營(yíng)效率，使得這幾年公司的期間費(fèi)用得到了卓有成效的縮減。相較于2016年的19％期間費(fèi)用費(fèi)率，公司2020年上半年已降至10．4％，整體做出了大幅度的改善。尤其是銷(xiāo)售費(fèi)用率，在這近9％的費(fèi)用率縮減當(dāng)中，占據(jù)了近5％，同樣縮減的還有管理費(fèi)用率，但并未降低公司研發(fā)效率。對(duì)比同樣作為工程機(jī)器巨頭的卡特新產(chǎn)品研發(fā)周期2－3年，三一重工的新產(chǎn)品研發(fā)周期在1－2年，更高的研發(fā)效率離不開(kāi)公司公司數(shù)字化工廠建設(shè)以及自身競(jìng)爭(zhēng)力的提升。
三一的數(shù)字工廠到底有多高效呢？據(jù)公司情報(bào)專家《財(cái)經(jīng)涂鴉》了解，三一重工的數(shù)字化“燈塔”工廠在生產(chǎn)效率上提升了50％以上，將制造的周期縮短了50％，自動(dòng)化率實(shí)現(xiàn)在85％以上，入庫(kù)準(zhǔn)時(shí)率從30％－40％提升至了70％，投資回報(bào)周期為1－2年。除了生產(chǎn)效率的提升，在節(jié)能降耗上也非常顯著，一年節(jié)省待機(jī)電費(fèi)也達(dá)到了1296萬(wàn)元。
綜合效果來(lái)看，目前三一重工的人均產(chǎn)值已遠(yuǎn)超卡特彼勒的350萬(wàn)，實(shí)現(xiàn)年人均產(chǎn)值 410萬(wàn)。截止2019年底，公司的總員工數(shù)相較于2011年減少了一半以上，但收入已是2011年高峰期的1．5倍，凈利潤(rùn)的1．4倍，人均創(chuàng)利的3．6倍，在數(shù)字化工廠的建設(shè)下，未來(lái)公司的人均產(chǎn)值仍會(huì)上升。
關(guān)于三一對(duì)未來(lái)數(shù)字化的規(guī)劃，《財(cái)經(jīng)涂鴉》了解到，公司還有著更大的雄心。在集團(tuán)最新的五年規(guī)劃中，對(duì)于智造能力的升級(jí)建設(shè)仍將有百億以上的投資。在這一輪五年規(guī)劃中，集團(tuán)目標(biāo)為實(shí)現(xiàn)3000億收入，3000名產(chǎn)業(yè)工人，30000名工程師，目標(biāo)到2022年開(kāi)展工廠數(shù)字化的對(duì)外輸出。
數(shù)字化效率的提升放大了收入增長(zhǎng)帶來(lái)的利潤(rùn)效應(yīng)，已經(jīng)持續(xù)增長(zhǎng)3年的三一重工還有多少成長(zhǎng)空間呢？《財(cái)經(jīng)涂鴉》認(rèn)為在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境強(qiáng)調(diào)內(nèi)循環(huán)的背景下，三一重工仍將持續(xù)受益國(guó)內(nèi)基建的投入和環(huán)保壓力下的市場(chǎng)集中度提升。根據(jù)我們了解到的最新行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，公司所處的幾大業(yè)務(wù)板塊最新的增長(zhǎng)數(shù)據(jù)仍然非?？捎^，其中：挖機(jī)行業(yè)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)全年增長(zhǎng)20％－30％，好于年初預(yù)計(jì)的10％；起重機(jī)行業(yè)7、8月增長(zhǎng)70％－80％，而三一重工的增速更是快于行業(yè)，達(dá)到了100％；混泥土機(jī)械行業(yè)規(guī)模在7月份增長(zhǎng)100％，8月增長(zhǎng)50％，下半年亦呈現(xiàn)加快狀態(tài)。
如此犀利的行業(yè)增速，不難看到國(guó)家在基建上所做的大力投入，尤其是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)的環(huán)境中，勢(shì)必有利于未來(lái)的基建投入，而三一重工所處的工程機(jī)械行業(yè)也成為最不易受外部經(jīng)濟(jì)干擾，具有確定性的行業(yè)。另外趨嚴(yán)的環(huán)保要求，每年淘汰的存量設(shè)備和其他競(jìng)爭(zhēng)力趨弱的企業(yè)讓渡出的市場(chǎng)份額，等等有利的因素至少在短期的未來(lái)仍看不到變差的跡象，那么我們有理由相信勤修“數(shù)字化”內(nèi)功的三一重工仍將享受行業(yè)紅利期所帶來(lái)的確定性成長(zhǎng)。
如此具有確定性的三一重工，1900億市值，動(dòng)態(tài)PE不到15倍的估值，你還覺(jué)得貴嗎？
